Акции или доли? Какой вариант выбрать для привлечения инвестиций

Акции для инвестиций — это ценные бумаги, которые дают право на часть компании, но доля инвестора — это тоже часть в собственности компании. 

Чтобы перестать путаться, мы пообщались с экспертом по финансам и ответили на главные вопросы: чем акции отличаются от долей, какие преимущества у акций по сравнению с долями и как как оценить риски при привлечении инвестиций.

Содержание

Зачем привлекать в бизнес инвесторов

Инвесторы: кто они

Чем акции отличаются от долей

Зачем инвестору нужны акции

Какую долю дать инвестору

Что выбрать: акции или доли

Как оценить риски при привлечении инвестиций

Акции или доли: частые вопросы собственников

Акции или доли: в двух словах

Поможем оценить вложения, просчитать риски и ускорить рост прибыли

Зачем привлекать в бизнес инвесторов

Дополнительное финансирование может понадобиться на любом этапе жизненного цикла компании. При этом не всегда есть возможность использовать кредиты. 

Например, если речь идёт о стартапах, то банки чаще всего отказывают в кредитовании. В таких случаях собственникам приходится оформлять потребительские кредиты на себя. Но есть альтернативное решение: привлечение инвестиций.

Давайте разберёмся, зачем собственники привлекают инвесторов ↓

Причина 1: масштабирование бизнеса. Иногда кредиты слишком дорогие, и привлечь заёмное финансирование сложно, но при этом есть необходимость в увеличении масштабов бизнеса. В таких случаях собственники пускают инвесторов в свою управленческую деятельность на правах соучредителей.

Причина 2: несостоявшееся размещение облигаций. Если компания не смогла разместить облигации (заемный капитал на фондовом рынке), выходом будет выпуск дополнительных акций для продажи новому собственнику. Таким образом компания получит нужные деньги.

Причина 3: закредитованность. Есть зрелые предприятия, которые уже закредитованы, и долговую нагрузку наращивать опасно. Поэтому вместо кредитов собственники могут найти инвесторов. 

Как привлечь финансирование бизнеса? Ответили тут.

Инвесторы: кто они

О каждом подробнее ↓

Бизнес-ангелы, или венчурные инвесторы, инвестируют в стартапы на этапе запуска бизнеса. Они могут быть не только сторонними наблюдателями, но и активными консультантами проинвестированных проектов. Их цель — продать долю, когда бизнес станет прибыльным. 

За рубежом это компании и частные лица, а в России — немногочисленные компании и фонды, среди которых есть государственные (Российская венчурная компания, Фонд Сколково, Angelsdeck и другие).

Партнёры — это инвесторы, которые участвуют в управлении бизнесом. В таком случае они становятся полноправными совладельцами бизнеса в части стратегического и операционного управления с бессрочным сроком инвестиций. 

Чем акции отличаются от долей

Когда речь идёт о привлечении капитала инвесторов — это долевое финансирование. Иными словами, новые собственники появляются путём оформление взносов в уставный капитал. Такая схема характерна для обществ с ограниченной ответственностью (ООО). В пассиве увеличивается уставный капитал, а в активе — появляются дополнительные денежные средства.

Выражается доля в процентах от уставного капитала. В уставном капитале акционерного общества она определяется отношением акций держателя к общему количеству акций компании и предоставляет право на получение дивидендов, участие в управлении обществом пропорционально количеству акций.

Акционерные компании могут привлекать дополнительное финансирование за счёт увеличения уставного капитала через проведение дополнительной эмиссии (выпуска) долевых ценных бумаг — акций в формате продажи заранее установленным покупателям или публичной оферты. 

Акционеры, которые владеют незначительной долей в компании, называются миноритариями. Они не принимают прямого участия в управлении, но имеют право голоса для участия на годовом собрании акционеров. Если инвестор приобретает существенную долю в компании, то он становится мажоритарным акционером.

«В акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью отличается механизм появления нового собственника. В одном случае привлечение инвестора осуществляется через размещение акций, а во втором — через прямую продажу доли».

Зачем инвестору нужны акции

Инвесторы могут приобретать акции по разным причинам ↓

1. Получение контроля над компанией или возможности блокировать решения других акционеров. В этом случае приобретается доля минимум на уровне 25% + 1 акция. 

2. Если инвестор не интересуется управлением, он приобретает акции с целью получения прибыли в будущем (дивиденды, прирост капитала при продаже). 

Право голоса предоставляют только обыкновенные, или «голосующие» акции. Привилегированные акции позволяют акционерам получать дивиденды в приоритетном порядке, но не дают права голоса, однако если в учредительном договоре прописаны обязательные дивиденды по привилегированным акциям и по итогам года они не выплачены, то данные акции превращаются в обыкновенные для защиты прав таких инвесторов уже в следующем году. 

Рассмотрим 3 интересных примера ↓

Пример 1. Инвестиции государства в стратегически важные компании

Государство вошло в Приаргунское горно-химическое объединение (добыча урана). Цель: контроль над стратегически важным ресурсом (ураном) и предотвращение вывода ресурсов за пределы государства. 

Пример 2. Оптимизация затрат электроэнергии

Новолипецкий металлургический комбинат купил сначала блок-пакет, а далее всю компанию энергетического комплекса. Цель: получать электроэнергию по себестоимости.

Пример 3. Долгосрочные инвестиции

Инвестор надеется, что курсовая стоимость акции или стоимость бизнеса в расчёте на единицу, на бумагу будет расти от года к году. Например, акции компании «Красный котельщик» стоили 1 ₽, сейчас — 13 ₽.

«Для инвестора акция — это источник дополнительных доходов в виде дивидендов и роста курсовой стоимости, а также инструмент воздействия на стратегические и другие оперативные решения компании, если инвестор покупает крупный пакет голосующих бумаг, блок-пакет, контрольный пакет».

Какую долю дать инвестору

Доля привлеченных средств определяется как отношение инвестиций к размеру уставного капитала. Рассмотрим один из вариантов.  

Предположим, у двух собственников по 50% в уставном капитале компании. Они решают привлечь инвестора. В этом случае обычно происходит так. 

В компании с уставным капиталом  10 000 рублей планируется привлечь 5000 рублей путем дополнительного взноса стороннего инвестора. После оформления этого взноса в уставный капитал его размер составит 15 000 рублей. В этом случае доли владения в уставном капитале у двух первоначальных собственников  уменьшаются с 50% до 33,3%. Это может быть не совсем выгодно, так как для полного контроля  в управлении важна определенная доля, и сокращение процента участия может привести к потере  контроля над компанией конкретного собственника.

Что выбрать: акции или доли

Преимущества акций по сравнению с долями в непубличной компании (частной компании) зависят от контекста и конкретных обстоятельств, но в целом можно выделить следующие:

1. Ликвидность. Акции торгуются на бирже, что обеспечивает высокую ликвидность.  Их можно продать в любое время по рыночной цене (хотя цена может быть ниже желаемой).  Продажа доли в частной компании — длительный процесс.  Найти покупателя может быть очень трудно, и цена продажи будет, например, значительно ниже рыночной стоимости, если таковая вообще существует.

2. Транспарентность. Публичные компании обязаны раскрывать финансовую информацию, чтобы инвесторы могли оценить финансовое состояние и перспективы.  Такая информация находится в открытом доступе. Информация о финансовом состоянии частной компании может быть ограниченной и видимой только инвесторам, имеющим доступ к внутренней отчетности.  Прозрачность значительно ниже.

3. Регулирование. Торговля акциями регулируется государственными органами, что защищает инвесторов от мошенничества и манипуляций. 

Меньшее регулирование непубличных компаний может увеличить риски для инвесторов.  Защита прав инвесторов может быть слабее.

4. Диверсификация. Легко диверсифицировать инвестиции, приобретая акции разных компаний.  Это снижает общий риск инвестиционного портфеля.  Диверсификация с долями непубличных компаний также осуществима. Однако на формирование такого портфеля могут потребоваться годы. 

5. Доступность. Акции доступны для широкого круга инвесторов, даже с небольшими суммами инвестиций. Доли в частной компании часто требуют значительных инвестиций и могут быть доступны только аккредитованным инвесторам.

6. Удобство управления. Управлять инвестициями можно через любое приложение банка: легко покупать и продавать акции через брокера. Управлять инвестициями сложнее, если собственник — миноритарный акционер и не может влиять на решения непубличной компании.

Однако доли в частной компании могут иметь и свои преимущества:

• Инвестиции в частные компании могут принести более высокую доходность, чем инвестиции в публичные компании, но с высоким риском.

• В некоторых случаях инвесторы частных компаний могут иметь больше влияния на стратегические решения.

«Акции предоставляют большую ликвидность и прозрачность, но потенциальная доходность может быть ниже. Доли в частной компании могут принести более высокую доходность, но сопряжены с более высоким риском и меньшей ликвидностью».

Тут рассказали, как составить инвестиционную финмодель + шаблон.

Как оценить риски при привлечении инвестиций

Для оценки рисков используют комбинацию количественных и качественных методов, а также различные инструменты.

Со стороны инвесторов в компанию важно идентифицировать риски, которые можно разделить на следующие категории ↓

Риски, связанные с бизнесом

   1. Изменение спроса, конкуренция, изменения законодательства, экономические колебания.

    2. Риски, связанные с производством, логистикой, управлением персоналом.

    3. Устаревание технологий, кибербезопасность, зависимость от поставщиков технологий.

    4. Недостаток ликвидности, неэффективное управление финансами, задолженность.

    5. Некомпетентность менеджмента, отсутствие опыта, конфликты внутри команды.

Риски, связанные с инвестиционным процессом

    1. Трудоёмкость процесса, несоответствие ожиданий инвесторов и бизнеса.

    2. Неправильное составление договоров, споры с инвесторами.

    3. Неверная оценка инвестиций может привести к невыгодным условиям для бизнеса.

Риски, связанные с последствиями привлечения инвестиций 

    1. Уменьшение доли собственников после привлечения инвестиций.

    2. Инвесторы могут потребовать места в совете директоров и влиять на стратегические решения.

    3. Разногласия по поводу стратегии развития, распределения прибыли.

Измерить риски помогут следующие инструменты:

• SWOT-анализ. Анализ сильных и слабых сторон бизнеса, возможностей и угроз.

• Анализ чувствительности. Оценка влияния изменения ключевых параметров бизнеса на финансовые показатели.

• Анализ сценариев. Разработка различных сценариев развития событий и оценка вероятности каждого сценария.

• Дерево решений. Графическое представление возможных решений и их последствий, позволяющее оценить риски и выбрать оптимальный вариант.

• Метод Монте-Карло.  Использование случайных чисел для моделирования различных сценариев и оценки вероятности достижения определенных результатов.

• Оценка кредитных рейтингов.  Для оценки финансовой устойчивости бизнеса.

• Матрица рисков. Таблица, в которой перечислены все выявленные риски, их вероятность и потенциальные последствия.

Рассказали, как проводить анализ финансовых вложений, чтобы понять: а стоит ли вести бизнес?

Акции или доли: частые вопросы собственников

Стоит ли беспокоиться, если доля инвестора такова, что он получает контроль над совместным бизнесом?

Беспокоиться о контроле со стороны инвестора стоит, но не всегда.  Это зависит от многих факторов, включая отношения с инвестором, стиль управления инвестора, размер доли, обеспечивающей контроль, и условия инвестиционного соглашения.

Какую долю получает инвестор от прибыли?

Доля инвестора в прибыли определяется инвестиционным соглашением.  Она может быть фиксированной (например, 20% от чистой прибыли) или зависеть от различных показателей (например, от выручки, EBITDA или других метрик).  Также может быть предусмотрена система распределения прибыли поэтапно, с учетом возврата инвестиций инвестора.

Как оценить долю инвестора?

Для оценки могут использоваться различные методы, такие как дисконтирование денежных потоков (DCF), сравнительный анализ (прецеденты), анализ активов и другие.

Какие способы оформления инвестиций в бизнес наиболее популярны в России?

В обществах с ограниченной ответственностью (ООО) переход доли или части доли участника общества в уставном капитале общества с ограниченной ответственностью к другому лицу допускается на основании сделки. В публичных компаниях или непубличных акционерных обществах также предусматривается продажа доли в компании через размещение акций. 

Как оформляют инвестиции?

Оформление инвестиций включает в себя несколько этапов:

1. Определение рыночной стоимости бизнеса.

2. Юридическое оформление условий инвестиций.  

3. Регистрация изменений в учредительных документах (при необходимости).

4. Инвестор перечисляет средства на счет компании.

5. Отслеживание инвестиций и распределения прибыли.

Перед заключением любой сделки по привлечению инвестиций необходимо получить консультацию опытного юриста и финансиста. 

Как выбор между долями и акциями влияет на управление бизнесом?

Если говорить о доле в непубличных компаниях, то владельцы могут сохранить полный контроль над управлением компанией.  Они принимают все ключевые решения без внешнего давления со стороны акционеров. Это позволяет им реализовывать долгосрочную стратегию, даже если она не приносит быстрой прибыли. В случае с публичными компаниями, которые размещают существенную долю акций на бирже, владельцы могут терять часть контроля над управлением компанией.  Они должны учитывать мнение акционеров, которые могут требовать повышения прибыли в краткосрочной перспективе, даже если это противоречит долгосрочной стратегии.

Акции или доли: в двух словах

• Когда речь идёт о привлечении капитала инвесторов — это долевое финансирование. Акционерные компании могут привлекать дополнительное финансирование за счёт увеличения уставного капитала через проведение дополнительной эмиссии (выпуска) долевых ценных бумаг — акций в формате продажи заранее установленным покупателям или публичной оферты. 

• Измерить риски помогут: SWOT-анализ, анализ чувствительности, анализ сценариев, дерево решений, метод Монте-Карло, оценка кредитных рейтингов, матрица рисков.

• Акции предлагают большую ликвидность и прозрачность, но потенциальная доходность может быть ниже. Инвестиции в частные компании могут принести более высокую доходность, чем инвестиции в публичные компании, но с высоким риском.

Поможем оценить вложения, просчитать риски и ускорить рост прибыли

Наши финдиры знают, как уберечь собственника от рисков, увеличить прибыль и стабильно выводить дивиденды. Чтобы в этом убедиться, просто взгляните, что умеют наши специалисты  ↓

• Всего один отчет, чтобы вывести в 2 раза больше дивидендов

• За год помогли повысить доходность бизнеса в 30 раз, а дивиденды — в 10

• Выводим дивиденды раз в неделю. Рассказываем, как

• За 4 месяца закрыли дыру в собственном капитале и подняли выручку с 5 млн до 7 млн ₽

Вы тоже можете прийти к нам со своей бизнес-задачей: тип бизнеса, город и даже страна не важны. Мы работаем онлайн, поэтому можем сотрудничать с бизнесом из любого города России, СНГ и Европы.

А самый простой способ подробнее узнать о том, как финдир НФ помогает решать бизнес-задачи, — это онлайн-встреча ↓