Как оценить стоимость бизнеса: 3 подхода

Купить бизнес и не переплатить или правильно оценить, по какой цене продать свое дело, поможет оценка стоимости бизнеса. Рассказываем, какие есть три подхода к оценке стоимости компании, а также о том, какие методы используют в каждом подходе.

Содержание

Оценка стоимости бизнеса: что это

Зачем оценивать стоимость бизнеса

5 этапов оценки стоимости бизнеса

Какие есть подходы к оценке стоимости бизнеса, как выбрать подходящий

Доходный подход

Затратный подход

Сравнительный подход

Как учесть все три подхода и получить точную стоимость бизнеса

Оценка стоимости бизнеса: частые вопросы собственников

Оценка стоимости бизнеса: в двух словах

Поможем собрать финансовую отчетность для точной оценки стоимости бизнеса

Оценка стоимости бизнеса: что это

Оценка стоимости бизнеса — способ определить рыночную стоимость бизнеса. Узнать такую стоимость можно двумя способами: посчитать самому и нанять оценщика ↓

	Самостоятельная оценка бизнеса	Оценка бизнеса от оценщика
Кто может проводить	Кто угодно — собственник, менеджеры компании и так далее	Специалист с высшим образованием по программе «Оценка бизнеса», членством в СРО оценщиков, наличием квалификационных аттестатов по программам «Оценка бизнеса», «Оценка недвижимости», «Оценка движимого имущества», а также с полисом страхования гражданской ответственности оценщика
Требования к проведению	Определяются самостоятельно	Федеральный закон «Об оценочной деятельности», стандарты оценочной деятельности СРО и Федеральные стандарты оценки
Объективность	Субъективна, есть риск завышения стоимости бизнеса	Объективна, основана на стандартах и методах независимой оценки
Юридическая сила	Не имеет юридической силы	Оценщик готовит отчет об оценке, который имеет юридическую силу, но его можно обжаловать в суде
Где можно использовать результаты оценки	Для внутренних нужд бизнеса — например, для управленческого учета	Для регистрации сделок, в суде, налоговой и так далее

Проводить оценку бизнеса самому стоит только для внутренних нужд компании. Например, чтобы оценить эффективность бизнеса и разработать стратегию развития. Для всего остального пользуются услугами профессиональных оценщиков.

Зачем оценивать стоимость бизнеса 

Стоимость бизнеса оценивают в самых разных ситуациях. Например, чтобы:

• продать или купить бизнес — чтобы не продешевить или не переплатить;

• оценить долю юридического лица — например, при выходе учредителя, передаче доли по наследству или продаже доли третьим лицам;

• оценить окупаемость бизнеса — понять, стоит ли вкладывать деньги в компанию;

• обеспечить прозрачность сделки — например, при слиянии или поглощении;

• выдать кредит — чтобы оценить залог, который может дать бизнес, и прикинуть, сможет ли компания обслуживать кредит. Обычно такую оценку заказывают банки;

• выкупить акции или имущество у акционеров — определить справедливую цену и избежать разногласий при выкупе;

• оценить риски бизнеса — например, чтобы оформить реструктуризацию кредита или понять, справится ли бизнес без банкротства.

↑ В каждой из ситуаций оценщик готовит отчет об оценке — документ, в котором описан процесс оценки бизнеса.

5 этапов оценки стоимости бизнеса

При оценке стоимости бизнеса профессиональный оценщик проходит пять этапов ↓

Этап 1. Согласование задания на оценку. Заказчик и оценщик обсуждают цели оценки, сроки выполнения работ и заключают договор на оценочные услуги.

Этап 2. Сбор и анализ информации для проведения оценки стоимости бизнеса. Оценщик проводит финансовый анализ компании и анализирует отрасль, в которой работает бизнес. Например, запрашивает бухгалтерскую и управленческую отчетность, изучает объявления о продажах аналогичных компаний.

Этап 3. Оценка бизнеса с помощью трех подходов. Оценщик подбирает необходимые методы оценки и использует доходный, затратный и сравнительный подходы к оценке стоимости бизнеса. Но есть исключение — когда использовать какой-либо из подходов нельзя, оценщик может сократить количество подходов. Например, использовать только затратный и доходный подходы. 

Этап 4. Проверка промежуточных результатов, определение итоговой стоимости. Оценщик согласовывает результаты каждого подхода — присваивает каждому результату удельный вес по важности подхода в итоговой оценке стоимости бизнеса. После чего вносит заключительные корректировки — определяет рыночную стоимость бизнеса.

Этап 5. Составление отчета об оценке. Финальный этап — оценщик составляет отчет об оценке стоимости бизнеса, в который включает расчеты, пошагово описывает процесс оценки, ссылается на источники, данные из которые использовал в расчетах, и выдает заключение о рыночной стоимости компании. 

Какие есть подходы к оценке стоимости бизнеса, как выбрать подходящий

Выделяют три подхода к оценке стоимости бизнеса — доходный, затратный и сравнительный. Выбрать подходящий поможет эта таблица ↓

	Доходный	Затратный	Сравнительный
Что оценивает	Будущие доходы бизнеса в пересчете на текущие деньги	Рыночную стоимость активов за минусом рыночной стоимости обязательств — сколько нужно денег, чтобы создать такой же бизнес	Стоимость бизнеса в сравнении с аналогичными компаниями
Какие данные нужны	Данные из ОПиУ и ДДС — доходы, расходы и денежные потоки	Данные бухгалтерского баланса — активы и пассивы	Рыночные цены на аналогичный бизнес
Что не рекомендуется оценивать, чтобы избежать искажений в оценке	Убыточные бизнесы	Стартапы, бизнесы с большим количеством нематериальных активов	Бизнесы из разных отраслей, компании, сильно различающиеся по финансовым и производственным показателям, — например, по доле рынка, объему выручки и общей эффективности
Нюансы	Поможет узнать, способен ли бизнес генерировать доход в будущем	Может не учитывать рост бизнеса в будущем	Не учитывает уникальность бизнеса

Разберем, какой подход лучше использовать для конкретного вида бизнеса ↓

Доходный подход. Подойдет для оценки бизнеса с устойчивыми доходами, расходами и денежными потоками — теми, которые будут генерировать собственнику прибыль на долгий срок. Например, арендный бизнес, франшиза, компании с подписной моделью и другие.

Затратный подход. Чаще используют для производства — организаций с большим количеством материальных активов в виде оборудования, недвижимости, сырья. А также в случаях, когда сложно спрогнозировать прибыль или денежные потоки компании.

Сравнительный подход. Поможет адекватно оценить стоимость компаний, акции которых можно купить на фондовом рынке, — например, Сбербанка, ВТБ, Газпрома и других.

А еще сравнительный подход будет полезен для организации с большим количеством аналогов в открытой продаже. Например, среди объявлений о продаже готового бизнеса на таких площадках, как Авито, Юла или Циан. Главное — следовать простому правилу: при использовании компаний-аналогов в оценке нужно запрашивать данные по выручке, прибыли и расходам напрямую у продавцов.

Далее разберем, как оценить стоимость бизнеса для продажи или покупки на примере доходного, затратного и сравнительного подхода. 

Доходный подход

Доходный подход помогает оценить, какую прибыль в будущем принесет бизнес. Для этого используют два метода:

• капитализации доходов — включает в себя несложную формулу, оценить стоимость бизнеса по которой сможет даже ребенок;

• дисконтированных денежных потоков — более сложный метод, который включает в себя несколько громоздких формул, на объяснение которых уйдет отдельная статья.

Разберем метод капитализации доходов — он подойдет тем, кто хочет оценить стоимость бизнеса самостоятельно и без помощи профессионального оценщика ↓

Метод капитализации доходов

Помогает оценить компанию по прогнозу будущих доходов и понять, сможет ли она генерировать прибыль. Метод можно применить лишь в случае, когда бизнес генерирует стабильные денежные потоки. Для подсчета стоимости бизнеса по методу капитализации используют эту формулу ↓

Разберем составляющие формулы:

• CF — денежный поток, или средняя годовая прибыль за два–три года;

• R — ставка капитализации или ожидания инвестора от вложений в бизнес в виде процентов годовых;

• C — стоимость бизнеса.

Посчитаем стоимость бизнеса с помощью метода капитализации доходов:

• CF — 10 млн ₽

• R — 20%

• C = 10 млн ₽ / 20% = 50 млн ₽

А еще оценить окупаемость бизнеса перед покупкой поможет инвестиционная финансовая модель. С ее помощью можно спрогнозировать будущую выручку, расходы и прибыль, которую принесет компания. Скачать бесплатный шаблон инвестиционной финмодели можно здесь ↓

[FORM PRESET="I" - "Шаблон финмодели"/]

Затратный подход

Затратный подход используют, чтобы узнать стоимость бизнеса через активы организации — например, склада, оборудования и запасов товара, а также обязательств в виде дебиторки и кредиторки. Затратный подход включает в себя два метода: чистых активов и ликвидационной стоимости ↓

Метод чистых активов

Поможет узнать, сколько выручит бизнес, если продаст всё имущество и погасит долги. Стоимость чистых активов считают по формуле ↓

Разберем составляющие формулы:

• Сумма активов — рыночная стоимость склада, товара, сырья, дебиторки, станков, компьютеров, товарного знака, автомобилей и ценных бумаг компании.

• Сумма обязательств — рыночная сумма долгов по кредитам и займам, а также отсрочек поставщиков.

Подсчет стоимости чистых активов выглядит незамысловато ↓

• Сумма активов — 50 млн ₽

• Сумма обязательств — 25 млн ₽

• Стоимость чистых активов = 50 млн ₽ - 25 млн ₽ = 25 млн ₽

Метод ликвидационной стоимости

Используют для определения стоимости компании в случае ее ликвидации — когда нужно распродать все активы. Если продать имущество нужно в самый короткий срок — здесь формула почти та же, что и для расчета чистых активов. Только из разницы между активами и стоимостью обязательств вычитают сумму затрат на ликвидацию компании ↓

Сравнительный подход

Сравнительный подход поможет определить стоимость бизнеса на основе цены аналогичных компаний в той же отрасли. Сравнительный подход включает в себя два метода: рынка капитала — для оценки бизнеса с помощью акций на открытом фондовом рынке и метод сделок. 

Далее разберем метод сделок — именно его используют для оценки малого и среднего бизнеса ↓

Метод сделок

По методу сделок подбирают аналогичные бизнесы, стоимость которых известна на рынке, — например, из объявлений о продаже готового бизнеса на Авито. Если коротко, процесс оценки стоимости бизнеса выглядит так ↓

Шаг 1. Найти компании-аналоги. Такие организации должны быть максимально похожи на бизнес, который нужно оценить:

• работают в схожих городах или регионах — например, по количеству населения, уровню валового регионального продукта и другим показателям;

• имеют схожий масштаб — по уровню выручки, количеству сотрудников и доле рынка;

• производят похожий продукт или оказывают схожие услуги.

На площадках объявлений можно искать готовый бизнес по региону, уровню выручки, количеству сотрудников и другим ключевым показателям ↓

Шаг 2. Рассчитать мультипликатор. Он поможет узнать, сколько стоит бизнес в зависимости от одного из ключевых показателей организаций-аналогов. Например, от выручки или прибыли. Мультипликатор считают по этой формуле ↓

Разберем составляющие формулы:

• S — стоимость бизнеса;

• P — показатель деятельности. Например, выручка, прибыль, стоимость собственного капитала, объем запасов, количество клиентов и мощность производства в виде выпускаемого товара.

Рассчитаем мультипликаторы по годовой прибыли для трёх выдуманных бизнесов в сфере швейного производства ↓

	Аналог 1	Аналог 2	Аналог 3
Стоимость бизнеса	7 млн ₽	12 млн ₽	13 млн ₽
Годовая прибыль	8,4 млн ₽	15 млн ₽	12,7 млн ₽
Мультипликатор	7 млн ₽ / 84 млн ₽ = 0,83	12 млн ₽ / 15 млн ₽ = 0,8	13 млн ₽ / 12,7 млн ₽ = 1,02

Шаг 3. Рассчитать стоимость бизнеса. Зная мультипликаторы трех компаний-аналогов, находим средний коэффициент мультипликаторов, с помощью которого считаем стоимость оцениваемого бизнеса ↓

Годовая прибыль оцениваемого бизнеса	13 млн ₽
Среднее мультипликаторов	(0,83 + 0,8 + 1,02) / 3 = 0,88
Стоимость оцениваемого бизнеса	13 млн ₽ * 0,88 = 11,44 млн ₽

Как учесть все три подхода и получить точную стоимость бизнеса

Чтобы получить более точную оценку стоимости бизнеса, результаты расчетов по каждому методу сравнивают и согласовывают между собой. Здесь есть два способа — найти среднее арифметическое трех подходов и определить стоимость компании с помощью присвоения удельного веса каждому подходу. Звучит сложно, но на деле все проще ↓

Способ 1. Найти среднее арифметическое

Если результаты доходного, затратного и сравнительного подхода близки друг к другу, то в этом случае результаты суммируют и находят среднее арифметическое. Например, вот так ↓

• Доходный подход — 10 млн ₽

• Затратный подход — 12 млн ₽

• Сравнительный подход — 11 млн ₽

• Стоимость бизнеса = (10 млн ₽ + 12 млн ₽ + 11 млн ₽) / 3 = 11 млн ₽

Способ 2. Присвоить удельный вес каждому подходу

Так делают в случае, когда результаты трех подходов отличаются друг от друга больше, чем на 30%. Например, в таком ↓

• Доходный подход — 100 млн ₽

• Затратный подход — 70 млн ₽

• Сравнительный подход — 80 млн ₽

В этом случае каждый из трех подходов оценивают по достоверности — насколько результат близок к реальности. Для этого назначают удельный вес от 100%. Вот пример такого анализа ↓

Подход	Удельный вес от 100%	Обоснование удельного веса
Доходный	70%	Доходы и денежные потоки бизнеса — ключевой фактор для оценки будущей стоимости
Затратный	20%	Стоимость активов бизнеса важна, но не является ключевой в оценке стоимости компании
Сравнительный	10%	Данных по компаниям-аналогам недостаточно — они не вызывают доверия и не подтверждены документами

Удельный вес распределили — теперь можно рассчитать оценку стоимости бизнеса ↓

• Оценка стоимости по доходному подходу — 100 млн ₽

• Удельный вес доходного подхода — 70%

• Оценка стоимости по затратному подходу — 70 млн ₽

• Удельный вес затратного подхода — 20%

• Оценка стоимости сравнительным подходом — 80 млн ₽

• Удельный вес затратного подхода — 10%

• Оценка стоимости бизнеса через распределение удельного веса трех подходов = (100 млн ₽ * 0,7) + (70 млн ₽ * 0,2) + (80 млн ₽ * 0,1) = 92 млн ₽

Оценка стоимости бизнеса: частые вопросы собственников

Можно ли оценить стоимость бизнеса с помощью искусственного интеллекта?

Можно, но точность такой оценки будет низкой. Дело в том, что ИИ столкнется с ограниченным количеством данных, — в России нет открытых баз с характеристиками бизнеса, которые помогут точно оценить стоимость компании.

Как оценить долю в ООО?

Оценить стоимость доли ООО можно в два шага — сначала оценить стоимость всей компании, а потом выделить из этой стоимости долю. Например, если оценка стоимости бизнеса равна 10 млн ₽, то доля в 50% будет равна 5 млн ₽.

Оценка стоимости бизнеса: в двух словах

• Оценка стоимости бизнеса — способ определить рыночную стоимость бизнеса. Стоимость бизнеса оценивают по самым разным причинам. Например, для продажи или покупки, оценки доли юрлица, выкупа акций и так далее.

• Стоимость бизнеса оценивают профессиональные оценщики, которые готовят отчет об оценке Такой отчет имеет юридическую силу, его можно использовать в суде и для регистрации сделки у нотариуса.

• Для оценки стоимости бизнеса используют три подхода: доходный, затратный и сравнительный. Доходный помогает оценить, какие доходы в будущем принесет бизнес. С помощью затратного подхода оценивают стоимость компаний с большим количеством активов и пассивов. А сравнительный подход используют, чтобы определить стоимость компании на основе аналогов бизнеса в той же отрасли.

Поможем собрать финансовую отчетность для точной оценки стоимости бизнеса

Финансовые директора Нескучных помогут навести порядок в финансах компании и собрать управленческую отчетность. Это поможет более точно определить стоимость бизнеса перед покупкой или продажей компании. Вот как финдиры уже это делали:

• Сэкономили 1 млн ₽ при покупке конкурента. Из-за его ошибок в учете

• Стройка: контроль расходов и рост прибыли на 43%

• Всего один отчет, чтобы вывести в 2 раза больше дивидендов

Вы тоже можете начать работать с нами: тип бизнеса, город и даже страна не важны. Мы работаем онлайн, поэтому можем сотрудничать с компаниями из любых городов России, СНГ и Европы.

Самый простой способ узнать, как именно финансовый директор может помочь вашему бизнесу, — это онлайн-экскурсия ↓