Финансовый рычаг и финансовый леверидж, коэффициент финансового рычага, плечо и эффект. Уйма определений, которые часто пугают владельцев. Однако эти показатели важны, ведь помогают ответить на вопрос: помогут ли новые займы развитию компании или загонят её в беспросветные долги и банкротство. Разбираемся в статье ниже, как и зачем считать все эти рычаги, плечи и коэффициенты.
Содержание
Взаимосвязь финансового рычага и ROE
Коэффициент финансового рычага
Дифференциал финансового рычага
Каждый предприниматель хочет больше зарабатывать. Чтобы оказаться в таком положении, нужно развивать организацию, а на это должны быть инвестиции. Потому собственники ищут инвесторов и берут кредиты, что является ускорителем роста. Хотя порой кредитные средства губят компании: заемных денег становится больше своих. Тогда вся прибыль уходит на погашение процентов и ежемесячные платежи. Как итог: дело владельца переходит во власть кредиторов.
Избежать этого помогут твердые цифры, а именно показатели эффекта финансового рычага и рентабельность собственных активов. Покажем, как рассчитывается показатель: формула, нормы и значение.
Финансовый рычаг (или финансовый леверидж) — это отношение заемного капитала к собственному. Показатель отражает, какой процент заемных средств использует предприятие в своей работе. При помощи финансового левериджа рассчитываются условия, в которых выгодно кредитоваться.
Взаимосвязь финансового рычага и ROE
Рентабельность собственного капитала (ROE) отражает, насколько эффективно работают собственные средства компании: какое количество чистой прибыли генерируют её активы.
Благодаря финансированию чистая прибыль вырастает, а собственный капитал — нет. Потому использовать заемные средства нужно так, чтобы рентабельность собственных активов увеличивалась, а не уменьшалась. Иначе компания окажется в долговой яме, а не на пути развития.
Расчёт: Оба показателя встречаются в формуле, при помощи которой рассчитывают эффект финансового рычага. Расчет такой:
ЭФР (эффект финансового рычага, или DFL) = (1 — Снп) * (ROA — Rзк) * ЗК/СК, где:
- Снп — процентная ставка налога на прибыль,
- ROA — рентабельность собственных активов (прибыль до уплаты налогов и процентов по кредитам, которую делим на стоимость активов),
- Rзк — процентная ставка по кредиту,
- ЗК — сумма кредитных средств — руб.,
- СК — стоимость собственного капитала — руб.
Эффект финансового рычага поможет узнать, как кредит влияет на рост прибыли: что дает привлечение денег у банка. Разница между рычагом и эффектом в том, что первый показатель лишь соотношение в общем, а второй необходимо использовать на практике.
Это пригодится, чтобы провести анализ. Если рентабельность активов выше ставки по кредиту, то он принесет положительный эффект для компании. Кредит позволит получить больше выручки, которая изменит доходность вложений в большую сторону. Если все наоборот, то отрицательный: все действия и прибыль предприятия направляются на обслуживание долгов. Значит, факторов риска становится больше, собственного капитала меньше, устойчивость бизнеса снижается.
Мы разобрались в трех основных показателях. Можно рассчитать эффект от кредита с их помощью. Теперь определим, что означает следующая группа показателей.
Коэффициент финансового рычага
Коэффициент финансового рычага — это показатель, который характеризует то, как финансовый рычаг зависит от займов. Коэффициент финансового рычага ещё называют финансовым плечом. Нужно заглянуть в структуру баланса и соотнести кредитные средства с капиталом компании. Важно учитывать краткосрочные и долгосрочные обязательства, не включая проценты. При этом собственный капитал — это все активы минус обязательства, в том числе проценты по кредиту.
Формула расчета: КФР = ЗК/CК, где
-
ФЛ — коэффициент финансового левериджа;
-
ЗК — заёмный капитал (долгосрочный и краткосрочный);
-
СК — собственный капитал.
Как трактовать результаты расчетов
| Заемных средств слишком мало | < 0,5 |
| Значения в этом пределе — это идеально! | 0,5−0,7 |
| Опасная зона: высокий риск погрязнуть в долгах и процентах | > 0,7 |
Оптимальные величины коэффициента меняются в зависимость от рынков, отраслей и сферы. Проще говоря, работает правило: чем больше активов в форме станков, площадей и других малоликвидных средств, тем выше может быть показатель. Например, для IT-бизнеса он будет минимальным, а для сельскохозяйственного предприятия или производства машин — максимальным.
Пример расчета:
Капитал и резервы компании «Лёлик и Болик» = 177 897 руб., заемный капитал — 130 364 руб. Подставляем значения в формулу: 130 364 / 177 897 = 0,73
Налоговый корректор
Показатель поможет увидеть, как изменится значение финансового рычага от процента налога на прибыль: сколько её останется после уплаты налоговых обязательств.
Вернемся к формуле расчета эффекта финансового рычага:
ЭФР (эффект финансового рычага) = (1 — Снп) * (ROA — Rзк) * ЗК/СК
Снп — это ставка налога на прибыль компании, которую можно увеличить или уменьшить, чтобы оценить её влияние.
На сегодняшний момент налоговая нагрузка на компании в России остается такой:
- 6% по УСН;
- 15%, в случае когда компания работает по системе доходы минус расходы;
- 20% для любых других компаний.
Существуют ли нормативные значения ЭФР? За рубежом норма для показателя ЭФР от 0,5 до 0,7. В России дела обстоят иначе: при увеличении долговой нагрузки растут расходы на процентные платежи по кредитам и займам, а это, к сожалению, уменьшает чистую прибыль. Ориентир по ЭФР для российских компаний: от 0,2 до 0,3.
Помните, что налогами облагаются разные доли прибыли в зависимости от системы налогообложения и деятельности компании.
Дифференциал финансового рычага
Последний показатель, который пригодится в расчетах эффекта от кредита — дифференциал финансового рычага. Он отражает соотношение рентабельности собственного капитала (ROE) и процентной ставки. Считается, чем выше показатель, тем благоприятнее эффект от получения кредита. Размер этой составляющей имеет большое значение: от повышения ставки меняется уровень финансового рычага.
Как трактовать дифференциал финансового рычага
| <0 | Займ с выбранной ставкой — непосильная нагрузка для компании. Чистой прибыли не хватит, чтобы платить по кредиту. |
| 0 | Компания будет работать «в ноль»: прибыли на счетах хватит лишь на покрытие платежей и процентов. |
| >0 | Нормальное состояние: можно брать займ, он принесет компании прибыль. |
Пример:
Рентабельность компании «Шерочка с машерочкой» равна 35% (0,35), ставка по кредиту — 22% (0,22), налоговая ставка — 20% (0,2). (1 – 0,2)*(0,35 – 0,22)*0,3 = 0, 201
Важно: ЭФЛ рекомендовано рассчитывать поквартально или перед каждым займом, который компания планирует привлечь. Это убережет от высоких рисков, убытков или банкротства.
Поможем разобраться в финансах и финансовых показателях
Вот ещё несколько статей, которые помогут оценить успешность компании:
Финансовые директора НФ решили уже сотни задач бизнеса для наших клиентов. Например:
- заткнули дыру, в которую 6 лет утекало по 150 000 рублей ежемесячно. А всё из-за того, что не были внимательны к НДС;
Строим управленческий учет, помогаем собственникам понять цифры и опираться на данные при принятии решений. Так мы оказываем поддержку малым и средним российским предприятиям. Например, предоставляем инструменты финучета — бесплатные шаблоны основной и дополнительной финансовой отчетности. Получить барсетку шаблонов можно по форме ниже ↓
[FORM PRESET="H" - "Барсетка шаблонов" /]
Рассказываем о финучете на предпринимательском, а не финансовом языке, потому что наша цель — упростить жизнь руководителей и увеличить их прибыль, а не привлечь в неё больше операционных задач.
Комментарии