NPV проекта: как рассчитать по формуле и в Гугл-таблице

Чистая приведенная стоимость (NPV, по русски сокращенно — ЧПС) поможет узнать, сколько инвестор заработает на инвестициях в пересчете на текущую стоимость денег. Рассказываем, как посчитать NPV двумя способами, а также какие преимущества и недостатки есть у этого показателя.

Содержание

NPV проекта: что это такое и зачем его считают

Как рассчитать NPV: два способа

Как оценить NPV

Когда использовать NPV в российском бизнесе

Как выбрать ставку дисконтирования для расчета NPV

Сценарное моделирование NPV: что это и зачем нужно

Преимущества и недостатки NPV

NPV проекта: частые вопросы собственников

NPV проекта: в двух словах

Поможем просчитать доходность вашего проекта

NPV проекта: что это такое и зачем его считают

NPV (Net Present Value) — чистая приведенная стоимость. Простыми словами, это финансовый показатель, который отражает разницу между инвестициями и доходами от проекта.

NPV учитывает не просто будущие доходы, а дисконтированные денежные потоки — это стоимость будущих денег в пересчете на деньги настоящего времени. Это помогает учесть как инфляцию, так и другие риски вложения денег ↓

Когда доходы не дисконтируют	Когда доходы дисконтируют
Инвестор рискует переоценить будущие доходы — выбрать проекты, которые принесут меньше выгоды из-за большего срока окупаемости, инфляции и рисков	Инвестор учитывает будущую стоимость денег — что они будут только дешеветь. Это помогает заложить процент доходности, который покроет инфляцию и другие риски

NPV считают по трем причинам:

• чтобы понять, стоит ли вкладывать деньги в проект;

• чтобы сравнить разные инвестиционные проекты и выбрать лучший;

• чтобы учесть, как инфляция и другие риски повлияют на будущие доходы от проекта.

Как рассчитать NPV: два способа

Рассчитать NPV можно двумя способами: по формуле и с помощью нашего шаблона в Гугл-таблице

Способ 1. Рассчитать NPV по формуле

Рассчитать NPV вручную можно по этой формуле ↓

Разберем составляющие формулы:

• CF — денежный поток за каждый год работы проекта.

• R — ставка дисконтирования, обычно за нее берут показатели ROE или ROA.

• n — год проекта по порядку.

• IC — сумма инвестиций в проект.

Например, формула для расчета проекта со сроком инвестиций в три года будет выглядеть так ↓

Рассчитаем NPV на выдуманном примере:

• CF1 — 1,4 млн ₽

• CF2 — 2, 3 млн ₽

• CF3 — 2,9 млн ₽

• R — 30%

• IC — 3,5 млн ₽

• NPV = (1,4 млн ₽ / 1 + 30%)1) + (2, 3 млн ₽ / 1 + 30%)2) + (2,9 млн ₽ / 1 + 30%)3) - 3,5 млн ₽ = 257 852 ₽

↑ За три года инвестор вернет 3,5 млн ₽ и заработает 257 852 ₽.

Способ 2. Рассчитать NPV с помощью Excel-таблицы

Для расчета NPV в Excel, можно использовать наш шаблон. Для этого создайте копию таблицы и возвращайтесь в документ, чтобы заполнить шаблон по ходу статьи. Вот как выглядит этот шаблон ↓

↑ Шаблон подсчета NPV в Excel-таблице, для использования создайте копию

Рассчитать NPV с помощью нашего шаблона можно за три шага ↓

Шаг 1. Указать объем инвестиций в проект. Для этого сумму инвестиций указывают со знаком минус в двух ячейках ↓

↑ Сумму инвестиций в 3,5 млн ₽ фиксируют как - 3 500 в графе «Инвестиции» и «Свободный денежный поток»

Шаг 2. Указать денежный поток за каждый год работы проекта. Для этого в таблицу вносят, сколько чистого денежного потока принесет проект за каждый год своей работы ↓

↑ За первый год проект принесет 1,4 млн ₽, за второй год — 2,3 млн ₽, а за третий год — 2,9 млн ₽

Шаг 3. Указать ставку дисконтирования. Для этого прикидывают доходность будущих поступлений от проекта. За основу берут один из четырех показателей:

• доходность от банковского вклада, к которой прибавляют процент риска, — например, 25% по вкладу в банке и 10% риска;

• показатель ROE — рентабельности собственного капитала;

• показатель ROA — рентабельности активов;

• процентную ставку за использование привлеченного капитала — если инвестор вкладывает в проект заемные средства.

После внесения в таблицу ставки дисконтирования формула рассчитает дисконтированный денежный поток по годам, чистый денежный поток и чистую приведенную стоимость — NPV проекта ↓

↑ NPV проекта — 258 000 ₽

А если инвестиционный проект нужно оценить комплексно, здесь поможет инвестиционная финансовая модель. В ней можно спрогнозировать выручку, срок окупаемости, IRR и другие важные показатели окупаемости инвестиций в проект. Скачать шаблон такой модели можно здесь ↓

Шаблон финмодели

Запланируйте прибыль и определите ключевые показатели.
Внутри примеры для разных типов бизнеса

Получить

  Даю свое согласие на обработку персональных данных в соответствии с политикой конфиденциальности и принимаю условия публичной оферты

Как оценить NPV

Оценить NPV просто. Для этого смотрят, как показатель отличается от нуля:

• NPV > 0 — проект окупит инвестиции и принесет прибыль.

• NPV = 0 — проект окупит инвестиции, но не принесет инвестору прибыль.

• NPV < 0 — проект не окупит инвестиции, инвестор получит убыток.

Например, если NPV равен 10 млн ₽, то проект окупит инвестиции и принесет сверху 10 млн ₽ прибыли. 

Когда использовать NPV в российском бизнесе

NPV особенно полезен для оценки проектов с долгосрочным горизонтом и нестабильными денежными потоками. Ниже несколько таких направлений ↓.

• Инвестиции в новое оборудование. Например, модернизация производственной линии может потребовать значительных первоначальных вложений, но себестоимость продукции в будущем можно будет снизить. NPV поможет оценить, окупится ли проект с учетом инфляции и рисков.

• Запуск нового продукта. При выводе на рынок инновационного товара NPV позволит учесть затраты на исследования, маркетинг и производство, а также спрогнозировать будущие доходы.

• Покупка бизнеса. При приобретении компании NPV поможет определить, насколько выгодна сделка, учитывая текущие обязательства, активы и перспективы развития.

• Инновационные проекты. Для стартапов и R&D-инициатив NPV учитывает высокие риски, но также потенциал существенной доходности в будущем.

Пример: компания планирует запустить производство электромобилей. Первоначальные инвестиции — 1 млрд рублей, ожидаемые доходы в течение 5 лет — 3 млрд рублей. При ставке дисконтирования 15% NPV составит 200 млн рублей, что указывает на прибыльность проекта.

Как выбрать ставку дисконтирования для расчета NPV

Ставка дисконтирования отражает стоимость капитала и риски проекта. В российских условиях она включает:

• стоимость капитала (WACC). Учитывает структуру финансирования (доля собственных и заемных средств) и их стоимость. Например, для компании с высоким долгом WACC будет выше;

• риск страны. В России этот показатель обычно выше, чем в развитых странах, из-за геополитических рисков и волатильности рубля;

• инфляцию. В условиях высокой инфляции ставка дисконтирования корректируется в большую сторону;

• альтернативные вложения. Например, если аналогичная отрасль предлагает доходность 12%, проект должен превосходить этот уровень.

Практика расчета

• Для малого бизнеса в России ставка часто составляет 15–25%.

• Для крупных проектов с государственным участием могут использоваться льготные ставки (например, 8–10%).

• При расчете WACC применяют формулу:

где we​ и wd​ - доли собственного и заемного капитала, ke​ и kd​ - их стоимости, T - ставка налога на прибыль.

Сценарное моделирование NPV: что это и зачем нужно

Сценарное моделирование — это расчет возможных вариантов развития событий. Он помогает оценить риски и устойчивость проекта. 

Есть три основных сценария событий:

• Базовый. Он основан на наиболее вероятных предположениях (например, рост рынка на 5% в год).

• Пессимистический. Этот сценарий учитывает негативные факторы (снижение спроса на 10%, рост затрат на 15%).

• Оптимистический. Предполагает лучшие условия (рост спроса на 20%, снижение затрат на 10%).

Как проводить анализ:

1. Определить ключевые параметры (цена, объем продаж, затраты).

2. Задать диапазоны их изменений.

3. Рассчитать NPV для каждого сценария.

4. Визуализировать результаты с помощью графиков или таблиц.

Пример расчетов:

Сценарий	NPV (млн руб.)
Базовый	100
Пессимистический	-50
Оптимистический	250

Преимущества и недостатки NPV

Преимущества NPV

К преимуществам NPV относят простоту подсчета и возможность быстро принимать решения об инвестициях в проект ↓

NPV легко подсчитать. При условии, что инвестор понимает примерные доходы проекта по годам — в этом случае для подсчета NPV достаточно вбить нужные данные в Гугл- или Эксель-таблицу и получить результат.

Помогает быстро принять решение об инвестициях. Оценить NPV просто: если NPV положительный — значит, проект выгоден, а если отрицательный — значит, проект убыточен.

Недостатки NPV

К недостаткам NPV относят то, что показатель не учитывает сроки и масштаб разных проектов, а также зависимость показателя от ставки дисконтирования ↓

Не учитывает сроки и масштаб разных проектов при их сравнении. NPV не покажет, какой проект выгоднее в краткосрочной или долгосрочной перспективе, не поможет оценить их рентабельность, если объем инвестиций в проекты разный.

Зависит от ставки дисконтирования. При подсчете NPV используют ставку дисконтирования — это субъективный показатель, который может не отразить реального уровня рентабельности и срока окупаемости проекта в будущем. 

Когда лучше использовать другие метрики:

• Для оценки ликвидности — коэффициент текущей ликвидности.

• Для сравнения проектов разного масштаба — индекс доходности (PI).

• При высокой неопределенности — метод реальных опционов.

NPV проекта: частые вопросы собственников

Что делать, если ставка дисконтирования неизвестна?

Если ставка дисконтирования неизвестна, можно использовать следующие подходы:

• взять средневзвешенную стоимость капитала (WACC) компании;

• ориентироваться на рыночные ставки для аналогичных проектов;

• учитывать риски проекта и корректировать ставку в зависимости от их уровня;

• провести анализ чувствительности, чтобы понять, как изменение ставки влияет на NPV. 

Насколько важно включать в поток изменения оборотного капитала?

Изменения оборотного капитала важно учитывать, так как они влияют на денежные потоки проекта. Увеличение оборотного капитала приводит к оттоку денежных средств, а уменьшение — к притоку. Это особенно актуально для проектов с значительными изменениями в запасах, дебиторской или кредиторской задолженности. 

Можно ли сразу применять отрицательный NPV как отказ от проекта?

Отрицательный NPV указывает на то, что проект, скорее всего, не окупится, и будущие доходы не покроют начальных инвестиций и затрат. Однако перед отказом от проекта будет необходимо проанализировать причины отрицательного NPV, рассмотреть возможность корректировки параметров проекта (например, снижения затрат или увеличения доходов) и учесть нефинансовые факторы (стратегическое значение проекта, репутационные эффекты). 

Как корректировать NPV-модель для инвестиции за рубежом или NPV-модель в валюте?

В таких моделях необходимо внедрять несколько моментов:

• учитывать валютные риски и колебания курсов;

• использовать ставку дисконтирования, учитывающую страновые риски и инфляцию в стране инвестирования;

• приводить денежные потоки к валюте расчетов (например, к рублю) с учетом обменных курсов.

Может ли быть NPV отрицательным, но проект при этом все же выгодно запускать?

Да, проект с отрицательным NPV можно запускать, если:

• он имеет стратегическое значение для компании (например, укрепление рыночных позиций);

• есть нефинансовые выгоды (например, социальные эффекты);

• планируется корректировка параметров проекта для улучшения NPV.

Как связать NPV-показатель с KPI компании?

NPV можно связать с KPI через:

• установку целевых значений NPV для инвестиционных проектов;

• использование NPV как одного из критериев оценки эффективности работы подразделений, ответственных за инвестиции;

• интеграцию NPV в систему сбалансированных показателей (BSC).

Когда пересчитывать NPV - ежегодно, раз в пять лет или только при изменении условий?

NPV стоит пересчитывать при изменении ключевых параметров проекта:

• прогнозов денежных потоков;

• ставки дисконтирования;

• внешних условий (инфляции, налогов, рыночной конъюнктуры);

Как учитывать налоговые льготы или субсидии в модели NPV?

Налоговые льготы и субсидии следует включать в денежные потоки проекта как положительные поступления. Например, если проект получает субсидию в размере 1 млн рублей в первый год, эта сумма добавляется к денежному потоку за этот период времени.

Можно ли считать NPV, если мы не уверены в сроках проекта?

Да, можно рассчитать NPV для проекта с неопределенными сроками, используя следующие подходы:

• Задать диапазон возможных сроков и рассчитать NPV для каждого варианта.

• Использовать сценарный анализ (оптимистичный, пессимистичный, базовый сценарии).

• Включить в модель терминальную стоимость проекта, если предполагается его продолжение после базового периода.

NPV проекта: в двух словах

• NPV — финансовый показатель, который отражает разницу между инвестициями и доходами от проекта. NPV помогает оценить, окупится ли проект и какую прибыль он принесет с учетом инфляции и других рисков.

• Рассчитать NPV можно двумя способами: вручную по формуле и с помощью Excel-таблицы.

• Для оценки NPV показатель сравнивают с нулем. Если NPV больше нуля — проект окупит инвестиции и принесет прибыль, если равен нулю — проект окупит инвестиции, но не принесет прибыль, а если меньше нуля, то проект не окупит инвестиции, а инвестор получит убыток.

• К преимуществам NPV относят его легкий подсчет и помощь в быстрой оценке решений об инвестициях.

• К недостаткам NPV относят то, что показатель не учитывает сроки и масштаб разных проектов при их сравнении, а также зависимость показателя от ставки дисконтирования, которая субъективна.

Диагностика бизнеса от Нескучных

Обсудим текущее положение дел в вашем бизнесе и актуальные задачи. Найдем эффективные точки роста и составим план действий

Записаться

  Даю свое согласие на обработку персональных данных в соответствии с политикой конфиденциальности и принимаю условия публичной оферты

Поможем просчитать доходность вашего проекта

Финдиры НФ знают, как оценивать инвестиционные проекты. Для этого они строят инвестиционные финансовые модели, подсчитывают сроки окупаемости, чистую приведенную стоимость и другие показатели, которые помогут принять решение о финансировании нового направления или запуска нового бизнеса. Вот как они уже это делали:

• Нашли 8 млн ₽ на выполнение крупного заказа. Без кредита!

• Как стоматология избавилась от убыточной дыры в планировании

• Снизили закредитованность стоматологии с 73% до 65%

• Увеличили прибыль стоматологии на 3,4 млн ₽. И поняли, как сделать х5 с теми же ресурсами

Вы тоже можете начать работать с нами: тип бизнеса, город и даже страна не важны. Мы работаем онлайн, поэтому можем сотрудничать с компаниями из любых городов России, СНГ и Европы. 

Самый простой способ узнать, как именно финансовый директор может помочь вашему бизнесу, — это онлайн-экскурсия ↓