Чистая приведённая стоимость (NPV) проекта: как рассчитать по формуле и в Гугл-таблице

Чистая приведенная стоимость (NPV, по русски сокращенно — ЧПС) поможет узнать, сколько инвестор заработает на инвестициях в пересчете на текущую стоимость денег. Рассказываем, как посчитать чистую приведённую стоимость (NPV) двумя способами, а также какие преимущества и недостатки есть у этого показателя.

Содержание

Чистая приведённая стоимость (NPV) проекта: что это такое и зачем его считают

Как рассчитать чистую приведённую стоимость (NPV): два способа

Как оценить чистую приведённую стоимость (NPV)

Когда использовать чистую приведённую стоимость (NPV) в российском бизнесе

Как выбрать ставку дисконтирования для расчета чистй приведённой стоимости (NPV)

Сценарное моделирование чистой приведённой стоимости (NPV): что это и зачем нужно

Преимущества и недостатки чистой приведённой стоимости (NPV)

Чистая приведённая стоимость (NPV) проекта: частые вопросы собственников

Чистая приведённая стоимость (NPV) проекта: в двух словах

Поможем просчитать доходность вашего проекта

Чистая приведённая стоимость (NPV) проекта: что это такое и зачем его считают

NPV (Net Present Value) — чистая приведенная стоимость. Простыми словами, это финансовый показатель, который отражает разницу между инвестициями и доходами от проекта.

Чистая приведённая стоимость (NPV) учитывает не просто будущие доходы, а дисконтированные денежные потоки — это стоимость будущих денег в пересчете на деньги настоящего времени. Это помогает учесть как инфляцию, так и другие риски вложения денег ↓

Чистую приведённую стоимость (NPV) считают по трем причинам:

• чтобы понять, стоит ли вкладывать деньги в проект;

• чтобы сравнить разные инвестиционные проекты и выбрать лучший;

• чтобы учесть, как инфляция и другие риски повлияют на будущие доходы от проекта.

Как рассчитать чистую приведённую стоимость (NPV): два способа

Рассчитать чистую приведённую стоимость (NPV) можно двумя способами: по формуле и с помощью нашего шаблона в Гугл-таблице

Способ 1. Рассчитать чистую приведённую стоимость (NPV) по формуле

Рассчитать чистую приведённую стоимость (NPV) вручную можно по этой формуле ↓

Разберем составляющие формулы:

• CF — денежный поток за каждый год работы проекта.

• R — ставка дисконтирования, обычно за нее берут показатели рентабельности собственного капитала (ROE) или рентабельности активов (ROA).

• n — год проекта по порядку.

• IC — сумма инвестиций в проект.

Например, формула для расчета проекта со сроком инвестиций в три года будет выглядеть так ↓

Рассчитаем чистую приведённую стоимость (NPV) на выдуманном примере:

• CF1 — 1,4 млн ₽

• CF2 — 2, 3 млн ₽

• CF3 — 2,9 млн ₽

• R — 30%

• IC — 3,5 млн ₽

• NPV = (1,4 млн ₽ / 1 + 30%)1) + (2, 3 млн ₽ / 1 + 30%)2) + (2,9 млн ₽ / 1 + 30%)3) - 3,5 млн ₽ = 257 852 ₽

↑ За три года инвестор вернет 3,5 млн ₽ и заработает 257 852 ₽.

Способ 2. Рассчитать чистую приведённую стоимость (NPV) с помощью таблицы Эксель (Excel)

Для расчета чистой приведённой стоимость (NPV) в Эксель (Excel), можно использовать наш шаблон. Для этого создайте копию таблицы и возвращайтесь в документ, чтобы заполнить шаблон по ходу статьи. Вот как выглядит этот шаблон ↓

↑ Шаблон подсчета чистой приведённой стоимость (NPV) в таблице Эксель (Excel), для использования создайте копию

Рассчитать чистую приведённую стоимость (NPV) с помощью нашего шаблона можно за три шага ↓

Шаг 1. Указать объем инвестиций в проект. Для этого сумму инвестиций указывают со знаком минус в двух ячейках ↓

↑ Сумму инвестиций в 3,5 млн ₽ фиксируют как - 3 500 в графе «Инвестиции» и «Свободный денежный поток»

Шаг 2. Указать денежный поток за каждый год работы проекта. Для этого в таблицу вносят, сколько чистого денежного потока принесет проект за каждый год своей работы ↓

↑ За первый год проект принесет 1,4 млн ₽, за второй год — 2,3 млн ₽, а за третий год — 2,9 млн ₽

Шаг 3. Указать ставку дисконтирования. Для этого прикидывают доходность будущих поступлений от проекта. За основу берут один из четырех показателей:

• доходность от банковского вклада, к которой прибавляют процент риска, — например, 25% по вкладу в банке и 10% риска;

• показатель ROE — рентабельности собственного капитала;

• показатель ROA — рентабельности активов;

• процентную ставку за использование привлеченного капитала — если инвестор вкладывает в проект заемные средства.

После внесения в таблицу ставки дисконтирования формула рассчитает дисконтированный денежный поток по годам, чистый денежный поток и чистую приведенную стоимость — чистая приведённая стоимость (NPV) проекта ↓

↑ чистая приведённая стоимость (NPV) проекта — 258 000 ₽

А если инвестиционный проект нужно оценить комплексно, здесь поможет инвестиционная финансовая модель. В ней можно спрогнозировать выручку, срок окупаемости, внутреннюю норму доходности (IRR) и другие важные показатели окупаемости инвестиций в проект. Скачать шаблон такой модели можно здесь ↓

Шаблон финмодели

Запланируйте прибыль и определите ключевые показатели.
Внутри примеры для разных типов бизнеса

Получить

  Даю свое согласие на обработку персональных данных в соответствии с политикой конфиденциальности и принимаю условия публичной оферты

Как оценить чистую приведённую стоимость (NPV)

Оценить чистую приведённую стоимость (NPV) просто. Для этого смотрят, как показатель отличается от нуля:

• NPV > 0 — проект окупит инвестиции и принесет прибыль.

• NPV = 0 — проект окупит инвестиции, но не принесет инвестору прибыль.

• NPV < 0 — проект не окупит инвестиции, инвестор получит убыток.

Например, если чистая приведённая стоимость (NPV) равна 10 млн ₽, то проект окупит инвестиции и принесет сверху 10 млн ₽ прибыли. 

Когда использовать чистую приведённую стоимость (NPV) в российском бизнесе

Чистая приведённая стоимость (NPV) особенно полезна для оценки проектов с долгосрочным горизонтом и нестабильными денежными потоками. Ниже несколько таких направлений ↓.

• Инвестиции в новое оборудование. Например, модернизация производственной линии может потребовать значительных первоначальных вложений, но себестоимость продукции в будущем можно будет снизить. Чистая приведённая стоимость (NPV) поможет оценить, окупится ли проект с учетом инфляции и рисков.

• Запуск нового продукта. При выводе на рынок инновационного товара чистая приведённая стоимость (NPV) позволит учесть затраты на исследования, маркетинг и производство, а также спрогнозировать будущие доходы.

• Покупка бизнеса. При приобретении компании чистая приведённая стоимость (NPV) поможет определить, насколько выгодна сделка, учитывая текущие обязательства, активы и перспективы развития.

• Инновационные проекты. Для стартапов и R&D-инициатив чистая приведённая стоимость (NPV) учитывает высокие риски, но также потенциал существенной доходности в будущем.

Пример: компания планирует запустить производство электромобилей. Первоначальные инвестиции — 1 млрд рублей, ожидаемые доходы в течение 5 лет — 3 млрд рублей. При ставке дисконтирования 15% чистая приведённая стоимость (NPV) составит 200 млн рублей, что указывает на прибыльность проекта.

Как выбрать ставку дисконтирования для расчета чистой приведённой стоимости (NPV)

Ставка дисконтирования отражает стоимость капитала и риски проекта. В российских условиях она включает:

• стоимость капитала (WACC). Учитывает структуру финансирования (доля собственных и заемных средств) и их стоимость. Например, для компании с высоким долгом стоимость капитала (WACC) будет выше;

• риск страны. В России этот показатель обычно выше, чем в развитых странах, из-за геополитических рисков и волатильности рубля;

• инфляцию. В условиях высокой инфляции ставка дисконтирования корректируется в большую сторону;

• альтернативные вложения. Например, если аналогичная отрасль предлагает доходность 12%, проект должен превосходить этот уровень.

Практика расчета

• Для малого бизнеса в России ставка часто составляет 15–25%.

• Для крупных проектов с государственным участием могут использоваться льготные ставки (например, 8–10%).

• При расчете стоимости капитала (WACC) применяют формулу:

где we​ и wd​ - доли собственного и заемного капитала, ke​ и kd​ - их стоимости, T - ставка налога на прибыль.

Сценарное моделирование чистой приведённой стоимости (NPV): что это и зачем нужно

Сценарное моделирование — это расчет возможных вариантов развития событий. Он помогает оценить риски и устойчивость проекта. 

Есть три основных сценария событий:

• Базовый. Он основан на наиболее вероятных предположениях (например, рост рынка на 5% в год).

• Пессимистический. Этот сценарий учитывает негативные факторы (снижение спроса на 10%, рост затрат на 15%).

• Оптимистический. Предполагает лучшие условия (рост спроса на 20%, снижение затрат на 10%).

Как проводить анализ:

1. Определить ключевые параметры (цена, объем продаж, затраты).

2. Задать диапазоны их изменений.

3. Рассчитать чистую приведённую стоимость (NPV) для каждого сценария.

4. Визуализировать результаты с помощью графиков или таблиц.

Пример расчетов:

Преимущества и недостатки чистой приведённой стоимости (NPV)

Преимущества чистой приведённой стоимости (NPV)

К преимуществам чистой приведённой стоимости (NPV) относят простоту подсчета и возможность быстро принимать решения об инвестициях в проект ↓

Чистую приведённую стоимость (NPV) легко подсчитать. При условии, что инвестор понимает примерные доходы проекта по годам — в этом случае для подсчета чистой приведённой стоимости (NPV) достаточно вбить нужные данные в Гугл- или Эксель-таблицу и получить результат.

Помогает быстро принять решение об инвестициях. Оценить чистую приведённую стоимость (NPV) просто: если чистая приведённая стоимость (NPV) положительная — значит, проект выгоден, а если отрицательный — значит, проект убыточен.

Недостатки чистой приведённой стоимости (NPV)

К недостаткам чистой приведённой стоимости (NPV) относят то, что показатель не учитывает сроки и масштаб разных проектов, а также зависимость показателя от ставки дисконтирования ↓

Не учитывает сроки и масштаб разных проектов при их сравнении. Чистая приведённая стоимость (NPV) не покажет, какой проект выгоднее в краткосрочной или долгосрочной перспективе, не поможет оценить их рентабельность, если объем инвестиций в проекты разный.

Зависит от ставки дисконтирования. При подсчете чистой приведённой стоимости (NPV) используют ставку дисконтирования — это субъективный показатель, который может не отразить реального уровня рентабельности и срока окупаемости проекта в будущем. 

Когда лучше использовать другие метрики:

• Для оценки ликвидности — коэффициент текущей ликвидности.

• Для сравнения проектов разного масштаба — индекс доходности (PI).

• При высокой неопределенности — метод реальных опционов.

Чистая приведённая стоимость (NPV) проекта: частые вопросы собственников

Эксперт Татьяна Леонова

Финдир НФ

Что делать, если ставка дисконтирования неизвестна?

Если ставка дисконтирования неизвестна, можно использовать следующие подходы:

• взять средневзвешенную стоимость капитала (WACC) компании;

• ориентироваться на рыночные ставки для аналогичных проектов;

• учитывать риски проекта и корректировать ставку в зависимости от их уровня;

• провести анализ чувствительности, чтобы понять, как изменение ставки влияет на чистую приведённую стоимость (NPV). 

Насколько важно включать в поток изменения оборотного капитала?

Изменения оборотного капитала важно учитывать, так как они влияют на денежные потоки проекта. Увеличение оборотного капитала приводит к оттоку денежных средств, а уменьшение — к притоку. Это особенно актуально для проектов с значительными изменениями в запасах, дебиторской или кредиторской задолженности. 

Можно ли сразу применять отрицательную чистую приведённую стоимость (NPV) как отказ от проекта?

Отрицательная чистая приведённая стоимость (NPV) указывает на то, что проект, скорее всего, не окупится, и будущие доходы не покроют начальных инвестиций и затрат. Однако перед отказом от проекта будет необходимо проанализировать причины отрицательной чистой приведённой стоимость (NPV), рассмотреть возможность корректировки параметров проекта (например, снижения затрат или увеличения доходов) и учесть нефинансовые факторы (стратегическое значение проекта, репутационные эффекты). 

Как корректировать модель чистой приведённой стоимости (NPV-модель) для инвестиции за рубежом или модель чистой приведённой стоимости (NPV-модель) в валюте?

В таких моделях необходимо внедрять несколько моментов:

• учитывать валютные риски и колебания курсов;

• использовать ставку дисконтирования, учитывающую страновые риски и инфляцию в стране инвестирования;

• приводить денежные потоки к валюте расчетов (например, к рублю) с учетом обменных курсов.

Может ли быть чистая приведённая стоимость (NPV отрицательной, но проект при этом все же выгодно запускать?

Да, проект с отрицательной чистой приведённой стоимостью (NPV) можно запускать, если:

• он имеет стратегическое значение для компании (например, укрепление рыночных позиций);

• есть нефинансовые выгоды (например, социальные эффекты);

• планируется корректировка параметров проекта для улучшения чистой приведённой стоимости (NPV).

Как связать показатель чистой приведённой стоимости (NPV-показатель) с ключевыми показателями эффективности (KPI) компании?

Чистую приведённую стоимость (NPV) можно связать с ключевыми показателями эффективности (KPI) через:

• установку целевых значений чистой приведённой стоимости (NPV) для инвестиционных проектов;

• использование чистой приведённой стоимости (NPV) как одного из критериев оценки эффективности работы подразделений, ответственных за инвестиции;

• интеграцию чистой приведённой стоимости (NPV) в систему сбалансированных показателей (BSC).

Когда пересчитывать чистую приведённую стоимость (NPV) — ежегодно, раз в пять лет или только при изменении условий?

Чистую приведённую стоимость (NPV) стоит пересчитывать при изменении ключевых параметров проекта:

• прогнозов денежных потоков;

• ставки дисконтирования;

• внешних условий (инфляции, налогов, рыночной конъюнктуры);

Как учитывать налоговые льготы или субсидии в модели чистой приведённой стоимости (NPV)?

Налоговые льготы и субсидии следует включать в денежные потоки проекта как положительные поступления. Например, если проект получает субсидию в размере 1 млн рублей в первый год, эта сумма добавляется к денежному потоку за этот период времени.

Можно ли считать чистую приведённую стоимость (NPV), если мы не уверены в сроках проекта?

Да, можно рассчитать чистую приведённую стоимость (NPV) для проекта с неопределенными сроками, используя следующие подходы:

• Задать диапазон возможных сроков и рассчитать чистую приведённую стоимость (NPV) для каждого варианта.

• Использовать сценарный анализ (оптимистичный, пессимистичный, базовый сценарии).

• Включить в модель терминальную стоимость проекта, если предполагается его продолжение после базового периода.

Чистая приведённая стоимость (NPV) проекта: в двух словах

• Чистая приведённая стоимость (NPV) — финансовый показатель, который отражает разницу между инвестициями и доходами от проекта. Чистая приведённая стоимость (NPV) помогает оценить, окупится ли проект и какую прибыль он принесет с учетом инфляции и других рисков.

• Рассчитать чистую приведённую стоимость (NPV) можно двумя способами: вручную по формуле и с помощью таблицы Эксель (Excel).

• Для оценки чистой приведённой стоимости (NPV) показатель сравнивают с нулем. Если чистая приведённая стоимость (NPV) больше нуля — проект окупит инвестиции и принесет прибыль, если равен нулю — проект окупит инвестиции, но не принесет прибыль, а если меньше нуля, то проект не окупит инвестиции, а инвестор получит убыток.

• К преимуществам чистой приведённой стоимости (NPV) относят его легкий подсчет и помощь в быстрой оценке решений об инвестициях.

• К недостаткам чистой приведённой стоимости (NPV) относят то, что показатель не учитывает сроки и масштаб разных проектов при их сравнении, а также зависимость показателя от ставки дисконтирования, которая субъективна.

Диагностика бизнеса от Нескучных

Обсудим текущее положение дел в вашем бизнесе и актуальные задачи. Найдем эффективные точки роста и составим план действий

Записаться

  Даю свое согласие на обработку персональных данных в соответствии с политикой конфиденциальности и принимаю условия публичной оферты

Поможем просчитать доходность вашего проекта

Финдиры НФ знают, как оценивать инвестиционные проекты. Для этого они строят инвестиционные финансовые модели, подсчитывают сроки окупаемости, чистую приведенную стоимость и другие показатели, которые помогут принять решение о финансировании нового направления или запуска нового бизнеса. Вот как они уже это делали:

• Нашли 8 млн ₽ на выполнение крупного заказа. Без кредита!

• Как стоматология избавилась от убыточной дыры в планировании

• Снизили закредитованность стоматологии с 73% до 65%

• Увеличили прибыль стоматологии на 3,4 млн ₽. И поняли, как сделать х5 с теми же ресурсами

Вы тоже можете начать работать с нами: тип бизнеса, город и даже страна не важны. Мы работаем онлайн, поэтому можем сотрудничать с компаниями из любых городов России, СНГ и Европы. 

Самый простой способ узнать, как именно финансовый директор может помочь вашему бизнесу, — это онлайн-экскурсия ↓